Η ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΑΓΓΛΙΑΣ ΑΝΑΜΕΝΕΤΑΙ ΝΑ ΑΥΞΗΣΕΙ ΤΟ ΒΑΣΙΚΟ ΤΗΣ ΕΠΙΤΟΚΙΟ, ΜΕΤΑ ΑΠΟ ΤΡΙΑ ΧΡΟΝΙΑ
Η Τράπεζα της Αγγλίας (BoE) πρόκειται τελικά να αυξήσει το βασικό της επιτόκιο, Πέμπτη 5 Νοεμβρίου, έχοντας δηλώσει εδώ και οκτώ μήνες ότι είναι διατεθειμένη να το πράξει, αλλά αναβάλλοντας μέχρι τώρα την απόφαση. Αναμένουμε η απόφαση να ληφθεί με πλειοψηφία 8 προς 1, με μοναδική διαφωνία αυτή του Alan Taylor. Αν και αρκετά μέλη της επιτροπής νομισματικής πολιτικής θα ψηφίσουν υπέρ της αύξησης με δισταγμό, οι εξελίξεις στην πραγματική οικονομία τη δικαιολογούν.
Η ισχυρή οικονομική ανάπτυξη και η δειλή σταθεροποίηση της αγοράς εργασίας υποδηλώνουν ότι μια αύξηση των επιτοκίων θα περιορίσει την οικονομική δραστηριότητα μόνο σε περιορισμένο βαθμό. Η ανθεκτική ζήτηση ενέχει επίσης τον κίνδυνο η άνοδος των τιμών της ενέργειας να μετακυλιστεί στις τιμές άλλων αγαθών και υπηρεσιών, καθώς και στους μισθούς, διατηρώντας τον πληθωρισμό (ΔΤΚ) πάνω από το 2% σε ετήσια βάση για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Εάν οι τιμές της ενέργειας υποχωρήσουν ή/και η οικονομική ανάπτυξη επιβραδυνθεί σημαντικά μέχρι τη συνεδρίαση της 4ης Φεβρουαρίου, είναι πιθανό η BoE να μην προχωρήσει σε νέα αύξηση. Υποθέτοντας μια πτώση στις τιμές της ενέργειας και προβλέποντας επιβράδυνση στην αύξηση των καταναλωτικών δαπανών, τότε θα υπάρξει μόνο μία αύξηση επιτοκίων, από το 3,75% στο 4,00%. Ωστόσο, εάν η οικονομική δραστηριότητα συνεχίσει να υπερβαίνει τις προσδοκίες, ή εάν ο Αμερικανός Πρόεδρος Trump συνεχίσει τις επιθέσεις κατά του Ιράν έως το 2027 και οι τιμές του πετρελαίου δεν αρχίσουν να πέφτουν, τότε μια δεύτερη αύξηση επιτοκίων τον Φεβρουάριο καθίσταται πιο πιθανή.
Η BoE δεν μπορεί να επηρεάσει τις διεθνείς τιμές της ενέργειας, μπορεί όμως να περιορίσει την εγχώρια ζήτηση, δυσχεραίνοντας τη μετακύλιση του αυξημένου κόστους από τις επιχειρήσεις μέσω ανατιμήσεων, και εμποδίζοντας τους εργαζόμενους να επιτύχουν αυξήσεις μισθών. Αυτό θα περιόριζε τα περιθώρια για απότομη άνοδο των τιμών σε αγαθά και υπηρεσίες εκτός ενέργειας. Η αύξηση των μισθών έχει ήδη επιβραδυνθεί σημαντικά. Το συμπέρασμα είναι ότι η ζήτηση παραμένει αρκετά ισχυρή ώστε να επιτρέπει στις επιχειρήσεις να αποκαταστήσουν τα περιθώρια κέρδους τους.
Εκτιμούμε ότι ο συνδυασμός της αύξησης των επιτοκίων αυτή την εβδομάδα και της πίεσης στο πραγματικό εισόδημα των νοικοκυριών, λόγω της υποτονικής αύξησης των μισθών και των υψηλών τιμών ενέργειας κατά τη διάρκεια του χειμώνα, θα είναι επαρκής ώστε να επαναφέρει τον πληθωρισμό στις υπηρεσίες σε πτωτική τροχιά.
Η προσδοκία της αγοράς ότι η Τράπεζα της Αγγλίας (BoE) θα αυξήσει το βασικό της επιτόκιο κατά 100 μονάδες βάσης (bps) εντός του επόμενου έτους έχει περιορίσει τη δραστηριότητα στην αγορά κατοικίας, καθιστώντας τα στεγαστικά δάνεια ακριβότερα. Παράλληλα, έχει συμβάλει στην αποτροπή μιας δημοσιονομικής χαλάρωσης στον Προϋπολογισμό, οδηγώντας σε άνοδο τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων. Μια αύξηση στα κυμαινόμενα επιτόκια θα διευρύνει την πίεση που ασκείται στη ζήτηση λόγω του κόστους δανεισμού.
Η επιφυλακτικότητα της BoE να προχωρήσει σε αυξήσεις μεγαλύτερες από τις απολύτως απαραίτητες, από φόβο μήπως προκληθεί κάμψη στη ζήτηση και την απασχόληση, πιθανότατα θα την αποτρέψει από το να τροποποιήσει εκ νέου τη νομισματική πολιτική στις 17 Δεκεμβρίου, κατά την τελευταία συνεδρίαση του έτους, καθώς η Τράπεζα αναμένει περισσότερα στοιχεία. Πιθανόν, η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής (MPC) θα δώσει σήμα πως ενδέχεται να προχωρήσει σε νέες αυξήσεις, εάν οι τιμές της ενέργειας παραμείνουν υψηλές και η οικονομική δραστηριότητα διατηρηθεί ανθεκτική. Εφόσον οι τιμές της ενέργειας υποχωρήσουν, εκτιμούμε ότι η BoE θα προχωρήσει σε μία μόνο αύξηση επιτοκίων.
Σε ένα τέτοιο σενάριο, η απόδοση του 10ετούς βρετανικού κρατικού ομολόγου (gilt) είναι πιθανό να μειωθεί περαιτέρω, από το 5,3% σήμερα στο 4,7% έως τα τέλη του 2027.
