Η Νορβηγία «αδειαζει» το αμερικανικό χρέος: Στροφή-μαμούθ από το μεγαλύτερο κρατικό ταμείο του κόσμου
Σε μια κίνηση που προκαλεί ισχυρούς τριγμούς στις διεθνείς αγορές, το γιγαντιαίο κρατικό επενδυτικό ταμείο της Νορβηγίας (Government Pension Fund Global), ύψους 2,3 τρισ. δολαρίων, ετοιμάζεται να μειώσει δραστικά την έκθεσή του στα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ. Η διοίκηση της Norges Bank Investment Management (NBIM) εισηγήθηκε επίσημα στο υπουργείο Οικονομικών της χώρας τη μείωση του ποσοστού των κρατικών τίτλων στο χαρτοφυλάκιο ομολόγων από 70% σε 50%, επιζητώντας μεγαλύτερη ευελιξία και υψηλότερες αποδόσεις.
Αυτή η αναδιάρθρωση μεταφράζεται σε μια θεαματική υποχώρηση των αμερικανικών κρατικών ομολόγων στο χαρτοφυλάκιο του fund, από 34,1% σε μόλις 21,9%. Αντίστοιχα, η έκθεση στα ομόλογα της Ευρωζώνης θα συρρικνωθεί στο 14,1% (από 16,8%), ενώ αντίθετα οι τοποθετήσεις σε ιαπωνικό χρέος θα ενισχυθούν στο 7,4% (από 4,6%). Παράλληλα, η NBIM αλλάζει και το μοντέλο στάθμισης: εγκαταλείπει το ΑΕΠ των χωρών ως κριτήριο και στρέφεται στην πραγματική αξία της αγοράς ομολόγων, αποτυπώνοντας την ανησυχία της για την επικίνδυνη διόγκωση του δημόσιου χρέους στις ανεπτυγμένες οικονομίες.
Το σήμα κινδύνου Ελ-Εριάν και η στροφή στα εταιρικά ομόλογα
Η απόφαση του νορβηγικού κολοσσού έρχεται σε μια εξαιρετικά ευάλωτη συγκυρία για το αμερικανικό δημοσιονομικό σύστημα, με τις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων τίτλων των ΗΠΑ να κινούνται σε υπερπολυετή υψηλά. Ο διακεκριμένος οικονομολόγος Μοχάμεντ Ελ-Εριάν υπογράμμισε ότι, αν και η μείωση δεν αρκεί από μόνη της για να καταστρέψει την αγορά, το αρνητικό σήμα είναι τεράστιο. Όταν ένας παραδοσιακά πιστός και τεράστιος αγοραστής αποσύρεται, επιβεβαιώνεται ότι οι μεγάλες θεσμικές δυνάμεις χάνουν την εμπιστοσύνη τους στο αμερικανικό χρέος.
Για να αναπληρώσει το κενό, η διοίκηση των Νικολάι Τάνγκεν και Ίντα Βόλντεν Μπάχε προκρίνει το άνοιγμα σεassets υψηλότερου κινδύνου:
Εταιρικό χρέος: Το ποσοστό των μη κρατικών αμερικανικών τίτλων σχεδιάζεται να εκτοξευθεί από 16,2% σε 27,6%.
Τιτλοποιημένα στεγαστικά δάνεια (MBS): Το fund επιστρέφει στους τίτλους που βρέθηκαν στο επίκεντρο της κρίσης του 2008, θεωρώντας ότι προσφέρουν απαραίτητη διαφοροποίηση και συμπεριφέρονται πιο σταθερά σε περιόδους αναταραχής.
Παρά τις υψηλές αποδόσεις που πέτυχε το ταμείο το τελευταίο διάστημα λόγω της έκρηξης στην τεχνητή νοημοσύνη και τους ημιαγωγούς, διακρατώντας παράλληλα το 1,5% των παγκόσμιων εισηγμένων μετοχών, η ηγεσία του παραμένει εξαιρετικά επιφυλακτική. Σύμφωνα με πρόσφατο stress test της NBIM, μια ενδεχόμενη απότομη διόρθωση στις αποτιμήσεις των εταιρειών τεχνολογίας θα μπορούσε να προκαλέσει στο fund εφιαλτικές απώλειες ύψους 740 δισ. δολαρίων (δηλαδή το 35% της συνολικής του αξίας).
