Πέμπτη , 28 Μαρτίου 2024

Η Ελλάδα δανείστηκε με το ακριβότερο επιτόκιο της ευρωζώνης στο 3,90% στα 10 χρόνια αλλά …

Η έκδοση 10ετούς ομολόγου υποστηρίχθηκε από την Moody’s σε μεγάλο βαθμό που αναβάθμισε την 1η Μαρτίου την Ελλάδα σε Β1 από Β3 ή δύο κλίμακες και έτσι ώθησε πολλά χαρτοφυλάκια να τοποθετηθούν σε ελληνικά χρεόγραφα.Η έκδοση 10ετούς ομολόγου αναφοράς μετά από 10 χρόνια δεν παύει να αποτελεί ένα σημαντικό γεγονός το οποίο μπορεί να θεωρηθεί θετικό. 

Βέβαια κάθε έκδοση χρήζει προσεκτικής ανάλυσης.
Στο νέο 10ετές ομόλογο το επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 3,90% με τις προσφορές να φθάνουν τα 11,8 δισεκ. ευρώ από 419 επενδυτές η μεγαλύτερη συμμετοχή ξένων θεσμικών σε ελληνικό τίτλο τα τελευταία 10 χρόνια.
Να ληφθεί υπόψη ότι το 2009 η Ελλάδα επί διακυβέρνησης Καραμανλή είχε καταφέρει να συγκεντρώσει σε έκδοση 10ετούς έως 25 δισεκ. ευρώ αλλά άντλησε μόνο 4 δισεκ. με το επιτόκιο να διαμορφώνεται στο 5,10%.
Το 3,90% βέβαια δεν μπορεί να συγκρίνεται με τα αντίστοιχα επιτόκια του 2008 και 2009 γιατί ήταν πολύ διαφορετικές οι συνθήκες….ωστόσο δεν παύει να αποτελεί ένα θετικό γεγονός για την οικονομία.
Το 3,90% που πέτυχε η Ελλάδα στο 10ετές ομόλογο στις 5 Μαρτίου 2019 προφανώς και είναι μακράν το υψηλότερο της ευρωζώνης, το Ιταλικό 10ετές διαμορφώνεται στο 2,72%, το Πορτογαλικό 1,45%, η Κύπρος 1,90%.
Ωστόσο πρέπει να προσμετρήσουν και τα εξής στοιχεία
1)Το Μάιο του 2009 η Ελλάδα και η Πορτογαλία είχαν τις ίδιες αποδόσεις στα 10ετή ομόλογα τους πέριξ του 4,3% με 4,5%.
2)Η Ελλάδα είναι η μόνη χώρα της ευρωζώνης όπου η πιστοληπτική της ικανότητας υπολείπεται των άλλων χωρών.
3)Τα ομόλογα της Πορτογαλίας ή της Ιταλίας ευνοήθηκαν από την ποσοτική χαλάρωση ξεκάθαρα οπότε η μεγάλη διαφορά μεταξύ Ελλάδος και Πορτογαλίας αποδίδεται σε ποσοτική χαλάρωση και πιστοληπτική διαβάθμιση.
4)Η Ελλάδα μπορεί να συγκριθεί μόνο με την Κύπρο που είναι αληθές βρίσκεται σε καλύτερη θέση έναντι της Ελλάδος αλλά απέχει η πιστοληπτική ικανότητα.
Η Ελλάδα με βαθμολογία ΒΒ- ή 3 βαθμίδες χαμηλότερα από την κατηγορία investment grade – επενδυτική βαθμίδα – μπορεί να δανείζεται στο 10ετές στο 3,90% για να καταλήξει στην δευτερογενή αγορά στο 3,5% με 3,40% και το 5ετές ενώ εκδόθηκε στο 3,60% βρίσκεται στην ζώνη του 2,80%.
Πολύ ενδιαφέρουσα θα είναι η συμπεριφορά του CDS του Credit Default Swaps του ασφαλίστρου έναντι ρίσκου χώρας το οποίο από 450 μονάδες βάσης προ μηνών έχει υποχωρήσει στις 366 μονάδες βάσης.
Υπενθυμίζεται ότι τα τελευταία 3 χρόνια το CDS είχε φθάσει στο μέγιστο στις 24 Απριλίου 2017 στις 883 μονάδες βάσης και στις 31 Ιανουαρίου 2018 είχε υποχωρήσει έως τις 290 μονάδες βάσης.Συμπέρασμα 

Η έκδοση 10ετούς ομολόγου υποστηρίχθηκε από την Moody’s σε μεγάλο βαθμό που αναβάθμισε την 1η Μαρτίου την Ελλάδα σε Β1 από Β3 ή δύο κλίμακες και έτσι ώθησε πολλά χαρτοφυλάκια να τοποθετηθούν σε ελληνικά χρεόγραφα.
Επίσης το 3,90% είναι ένα ρεαλιστικό επιτόκιο τηρουμένης της βαθμολογίας, της οικονομικής κατάστασης και του γεγονότος ότι δεν υποστηρίχθηκαν ή κατά το ορθότερο δεν χειραγωγήθηκαν οι τιμές των ομολόγων της Ελλάδος από πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.
Η έκδοση 10ετούς ομολόγου από την Ελλάδα είναι ένα θετικό βήμα προς τα εμπρός αλλά αποτελεί ακόμη αρχή στην προσπάθεια της χώρας να επανέλθει στην κανονικότητα.
Το 3,90% είναι ένα καλό επιτόκιο αλλά η Ελλάδα μπορεί και καλύτερα.

www.bankingnews.gr

Shares